Der Untergang der Credit Suisse

Die Credit Suisse wurde 1856 von Alfred Escher in Zürich als Schweizerische Kreditanstalt gegründet, wie Teil D geschildert hat. Anderthalb Jahrhunderte lang war sie eine der Säulen des Finanzplatzes Schweiz. Im Jahrzehnt vor ihrem Zusammenbruch erlitt sie eine Reihe von Skandalen und Verlusten: die Affäre um die Mosambik-Kredite, die Bespitzelung eigener Führungskräfte, die Verluste aus dem Zusammenbruch des amerikanischen Family Office Archegos und der Lieferkettenfinanzierungsfonds von Greensill im Jahr 2021, strafrechtliche Verurteilungen wegen Geldwäscherei und wiederholte Wechsel in der Geschäftsleitung. Als Kunden und Investoren das Vertrauen verloren, lösten Gerüchte in den sozialen Medien im Oktober 2022 umfangreiche Einlagenabzüge aus. Im März 2023, nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den Vereinigten Staaten und der Erklärung ihres grössten Aktionärs, kein weiteres Kapital bereitzustellen, wurden die Abflüsse zu einem Ansturm.¹

Am Sonntag, dem 19. März 2023, gaben der Bundesrat, die Schweizerische Nationalbank (SNB) und die FINMA bekannt, dass die UBS die Credit Suisse übernehmen werde. Ermöglicht wurde die Übernahme durch Notverordnungen des Bundesrates, die auf die Zustimmung der Aktionäre beider Banken verzichteten, Liquiditätshilfe der Nationalbank von bis zu zweihundert Milliarden Franken vorsahen, einschliesslich eines staatlichen Liquiditätssicherungsdarlehens mit Bundesgarantie, und der UBS eine Bundesgarantie von neun Milliarden Franken gegen Verluste auf bestimmten Vermögenswerten der Credit Suisse gewährten.² Die FINMA ordnete die vollständige Abschreibung der Additional-Tier-1-Anleihen der Credit Suisse mit einem Nominalwert von rund sechzehn Milliarden Franken an, während die Aktionäre UBS-Aktien im Wert von rund drei Milliarden Franken erhielten.

Die Abschreibung der AT1-Anleihen, welche die Anleihensgläubiger hinter die Aktionäre stellte, löste Hunderte von Klagen von Investoren vor dem Bundesverwaltungsgericht aus. 2025 entschied das Gericht in einem Teilentscheid, dass die von der FINMA angeordnete Abschreibung einer ausreichenden gesetzlichen Grundlage entbehrte, ein Entscheid, den die FINMA beim Bundesgericht anfocht.³ Der Ausgang dieser Verfahren, die eine der grössten Abschreibungen von Bankkapitalinstrumenten der Geschichte betreffen, wird das Vertrauen der Investoren in die verlustabsorbierenden Instrumente der Schweizer Banken prägen.

Der Zusammenbruch der Credit Suisse zeigte, dass die nach 2008 eingeführte Too-big-to-fail-Regulierung, die eine geordnete Abwicklung einer systemrelevanten Bank ohne öffentliche Gelder ermöglichen sollte, nicht angewendet werden konnte, als sie gebraucht wurde. Die Behörden zogen eine Übernahme mit staatlichen Garantien einer Abwicklung vor, die sie unter den Marktbedingungen vom März 2023 für zu riskant hielten. Die Parlamentarische Untersuchungskommission, die das Verhalten der Behörden untersuchte, veröffentlichte ihren Bericht im Dezember 2024. Ihr Bericht kritisierte die Geschäftsleitung der Credit Suisse, die Aufsichtspraxis der FINMA und die Koordination der Behörden und empfahl stärkere Aufsichtsbefugnisse.⁴

Anmerkungen

1. Zu den Ereignissen, die zum Zusammenbruch der Credit Suisse führten (Archegos und Greensill 2021, Einlagenabflüsse im Oktober 2022 und März 2023), und zu ihrer am 19. März 2023 bekannt gegebenen Übernahme durch die UBS vgl. den Bericht der Parlamentarischen Untersuchungskommission (PUK) vom Dezember 2024 und den Bericht der FINMA vom Dezember 2023. ↩
2. Zur Notverordnung des Bundesrates vom 16./19. März 2023 über zusätzliche Liquiditätshilfe-Darlehen und die Gewährung von Ausfallgarantien (SR 952.3), zur Liquiditätshilfe der SNB und zur Verlustgarantie des Bundes von CHF 9 Mrd. (von der UBS im August 2023 gekündigt) vgl. die Publikationen des Eidgenössischen Finanzdepartements, der SNB und der FINMA. ↩
3. Zu den Verfahren betreffend die Abschreibung der AT1-Instrumente der Credit Suisse vor dem Bundesverwaltungsgericht (Teilentscheid vom Oktober 2025, der die Abschreibung als rechtswidrig beurteilte) und zur Beschwerde an das Bundesgericht vgl. die Publikationen des Bundesverwaltungsgerichts und der FINMA. ↩
4. Zum Bericht der Parlamentarischen Untersuchungskommission über die Geschäftsführung der Behörden im Kontext der Notfusion der Credit Suisse mit der UBS (veröffentlicht am 20. Dezember 2024) vgl. die Publikationen der Bundesversammlung. ↩

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