Die BIZ zu Stablecoins: drei Prüfsteine

Der Jahreswirtschaftsbericht vom Juni 2025 schärfte die Position der BIZ zu Stablecoins. Sein Kapitel über das Geld- und Finanzsystem der nächsten Generation legte dar, dass ein solides Geldsystem drei Prüfungen bestehen müsse: Einheitlichkeit (Singleness), Elastizität und Integrität. Einheitlichkeit bedeutet, dass von verschiedenen Instituten ausgegebenes Geld fraglos zum Nennwert angenommen wird, sodass ein bei einer Bank gehaltener Franken gleich viel wert ist wie ein bei einer anderen gehaltener Franken. Elastizität bedeutet, dass das System Liquidität bereitstellen kann, wenn die Wirtschaft sie benötigt, was im heutigen System die Zentralbank durch ihre Rolle als Kreditgeberin der letzten Instanz und durch die Schaffung von Reserven sicherstellt. Integrität bedeutet, dass das System Finanzkriminalität verhindert und die Integrität der Transaktionen schützt.¹

Der Bericht kam zum Schluss, dass Stablecoins bei allen drei Prüfungen schlecht abschneiden. Sie werden oft zu Preisen gehandelt, die von ihrem Nennwert abweichen, was die Einheitlichkeit beeinträchtigt. Da sie vollständig durch Reserven gedeckt sind, können sie ihre Bilanz nicht als Antwort auf Kreditnachfrage ausweiten, was ihre Elastizität begrenzt. Ihr Umlauf auf öffentlichen Blockchains und in selbstverwahrten Wallets erschwert die Anwendung von Identifikationspflichten, was die Integrität schwächt. Die BIZ schlug stattdessen einen tokenisierten Unified Ledger mit Zentralbankreserven, Geschäftsbankengeld und Staatsanleihen als Fundament vor. Die Position wurde kurz vor der Verabschiedung des GENIUS Act in den Vereinigten Staaten bezogen und steht in einem Spannungsverhältnis zur amerikanischen Politik. Die Auseinandersetzung zwischen diesen Positionen wird sich im Jahrzehnt fortsetzen, das dieses Kapitel behandelt.²

Anmerkungen

BIS, Annual Economic Report 2025, Kapitel III, «The next-generation monetary and financial system», Juni 2025. ↩
BIS, Annual Economic Report 2025, Kapitel III; Stellungnahmen der Leitung der BIZ zu Stablecoins (2025); zur Leitung der BIZ seit Juli 2025 unter Generaldirektor Pablo Hernández de Cos vgl. die Medienmitteilungen der BIZ. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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