Szenario vier: «Schrittweise Tokenisierung»

Das vierte Szenario ist das am wenigsten dramatische und verdient gerade deshalb, ernst genommen zu werden. Bis 2035 beherrschen die bestehenden Systeme des Zahlungsverkehrs und der Wertschriftenabwicklung weiterhin das Feld, auch wenn sie durch die Verbreitung von Instant Payments und die Verknüpfung nationaler Systeme schneller geworden sind. Die Tokenisierung hat Inseln geschaffen: tokenisierte Anleihen und Fonds auf spezialisierten Plattformen, Wholesale-Zentralbankgeld in einigen zur Dauereinrichtung gewordenen Pilotprojekten und Kryptowerte als etablierte Anlageklasse in den Portfolios mancher Kunden. Diese Inseln sind über Schnittstellen mit dem herkömmlichen System verbunden, haben es aber nicht ersetzt. Stablecoins sind gewachsen, bleiben jedoch weitgehend auf Kryptomärkte und bestimmte Zahlungskorridore beschränkt.¹

Treibende Kräfte dieses Szenarios wären die Trägheit der Altsysteme, die Kosten der Migration, die Rechtsunsicherheit über den Status von Token bei grenzüberschreitenden Transaktionen und der Erfolg der herkömmlichen Systeme bei ihrer eigenen Verbesserung. Die Verknüpfung von Instant-Payment-Systemen durch Project Nexus und ähnliche Initiativen könnte einen Grossteil der Motivation für tokenisierte grenzüberschreitende Zahlungen beseitigen. Zu den Wegweisern gehörten die Stagnation der Volumen auf Tokenisierungsplattformen, die Schliessung oder Konsolidierung von DLT-Infrastrukturen und die Fortführung von Pilotprojekten der Zentralbanken ohne Entscheide über eine dauerhafte Einführung. Weitere Wegweiser wären die erfolgreiche Umsetzung der Ziele des FSB für grenzüberschreitende Zahlungen mit herkömmlichen Mitteln und das Ausbleiben eines entschlossenen Schritts der Vereinigten Staaten oder der Europäischen Union.²

Für Basel würde dieses Szenario Kontinuität bedeuten. Die BIZ würde weiterhin analysieren und koordinieren. Der Innovation Hub würde seine Experimente fortsetzen, ohne dass eines davon das System umgestalten würde. Basler Banken würden tokenisierte Produkte als Nischendienstleistung anbieten. Berater würden Kryptowerte als eine Anlageklasse unter anderen behandeln, mit besonderen Anforderungen an Verwahrung, Bewertung, Steuern und Nachfolge. Das Szenario birgt das Risiko, dass die Schweiz, die früh in Helvetia, SDX und das DLT-Gesetz investiert hat, die Früchte ihres frühen Starts nicht ernten kann, weil der Markt nicht die Grösse erreicht, die diese Investitionen rentabel machen würde.

Anmerkungen

1. Dieses Szenario ist ein analytisches Konstrukt des Autors. Zur schrittweisen Verbreitung neuer Finanztechnologien und zum Fortbestand der Altinfrastruktur vgl. die Berichte des CPMI zur Tokenisierung und zur Verknüpfung schneller Zahlungssysteme (Project Nexus). Spekulativ. ↩
2. Zu Project Nexus und zur Verknüpfung schneller Zahlungssysteme vgl. die Berichte des BIS Innovation Hub (2021–2024) und die spätere Gründung der Organisation Nexus Global Payments. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.