Immobilien, Infrastruktur und Risikokapital

Schweizer Immobilien nehmen in den Portfolios der Pensionskassen einen zentralen Platz ein. Über Direktanlagen, Anlagestiftungen sowie kotierte und nicht kotierte Immobilienfonds gehören die Pensionskassen zu den grössten Eigentümern von Mietwohnungen im Land. Der Anteil der Immobilien an ihrem Gesamtvermögen ist auf rund einen Viertel gestiegen, wobei sich die Direktanlagen auf städtische Regionen mit starker Nachfrage konzentrieren. In Basel-Stadt besitzen die PKBS, die Firmenpensionskassen und mehrere Sammelstiftungen Mehrfamilienhäuser in vielen Quartieren.¹ Ihre Anlageentscheide beeinflussen das Wohnungsangebot, das Mietzinsniveau und das Tempo der Sanierungen in der Stadt.

Dieser Einfluss hat politische Folgen. Im November 2021 nahmen die Stimmberechtigten von Basel-Stadt eine Volksinitiative für den Wohnschutz an, die in Zeiten der Wohnungsnot Kontrollen von Mietzinserhöhungen nach Sanierungen und Abbrüchen einführte. Institutionelle Eigentümer, darunter Pensionskassen, kritisierten die Regeln als Hindernis für Investitionen und energetische Sanierungen, während die Mieterverbände sie als Schutz vor Verdrängung verteidigten.² Die Debatte veranschaulicht die Doppelrolle der Pensionskassen als langfristige Anleger mit einer Pflicht gegenüber ihren Versicherten und als Vermieter, deren Entscheide die Bewohnerinnen und Bewohner der Stadt betreffen.

Infrastrukturanlagen haben an Bedeutung gewonnen, seit 2020 die gesonderte Anlagekategorie eingeführt wurde. Pensionskassen investieren in schweizerische und ausländische Energienetze, erneuerbare Energien, Telekommunikation und Verkehr, meist über Anlagestiftungen oder spezialisierte Fonds. Mehrere Schweizer Anlagestiftungen bieten Infrastruktur-Anlagegruppen mit Fokus auf inländische Werte an. Solche Anlagen bieten Erträge bei begrenzter Abhängigkeit von Marktschwankungen und eine lange Laufzeit, die den Verpflichtungen einer Pensionskasse entspricht.³

Risikokapital bleibt in den meisten Portfolios Schweizer Pensionskassen eine kleine Position. Teil G hat die Schweizer Risikokapitallücke und den Zukunftsfonds Schweiz behandelt, der einen bescheidenen Teil des Vorsorgevermögens über eine Dachfondsstruktur in inländische Start-ups und Wachstumsunternehmen lenken will. Seine Befürworter machen geltend, der Basler Life-Sciences-Cluster würde von inländischem Kapital profitieren, da Schweizer Biotechfirmen ihre grösseren Finanzierungsrunden häufig in den Vereinigten Staaten durchführen.⁴ Kritiker warnen davor, Pensionskassen als Instrument der Industriepolitik einzusetzen. Ob Vorsorgekapital stärker in die inländische Innovationswirtschaft fliessen wird, hängt von den erwarteten Renditen ab, die jedes oberste Organ unabhängig beurteilen muss.

Anmerkungen

1. Zum Anteil der Immobilien in den Portfolios der Schweizer Pensionskassen und zur Bedeutung der Pensionskassen als Eigentümer von Mietwohnungen vgl. die Pensionskassenstatistik des BFS, die Berichte der OAK BV und die Studien von Immobilienberatern. ↩
2. Zur im November 2021 in Basel-Stadt angenommenen kantonalen Volksinitiative «Ja zum echten Wohnschutz», zur Ausführungsgesetzgebung zum Wohnschutz und zu den Reaktionen institutioneller Anleger vgl. die kantonale Gesetzgebung und die Berichte des Statistischen Amts des Kantons. ↩
3. Zu den Infrastrukturanlagen der Schweizer Pensionskassen und den Infrastruktur-Anlagegruppen der Schweizer Anlagestiftungen vgl. die Statistiken der KGAST und die Publikationen der Anbieter. ↩
4. Zum Zukunftsfonds Schweiz, zu den Anlagen der Pensionskassen in Schweizer Risikokapital und zur Finanzierung der Basler Life-Sciences-Unternehmen vgl. Teil G, Kapitel IV, dieses Buches und die Publikationen der Initiative. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.