Parametrische Versicherung, Industry Loss Warranties und Sidecars

Die Katastrophenanleihe ist das bekannteste Instrument der versicherungsgebundenen Finanzierung, doch wird sie von mehreren anderen begleitet. Industry Loss Warranties sind Rückversicherungs- oder Derivatverträge, die zahlen, wenn die Schäden der gesamten Branche aus einem definierten Ereignis einen Schwellenwert überschreiten, etwa zwanzig Milliarden US-Dollar für einen Hurrikan in den Vereinigten Staaten. Sie sind einfach zu dokumentieren, rasch zu platzieren und frei vom moralischen Risiko einer Schadenersatzdeckung. Sidecars sind Gesellschaften, über die Anleger für eine begrenzte Zeit einen Anteil am Geschäft eines Rückversicherers übernehmen, wobei sie die entsprechende Prämie verdienen und die entsprechenden Schäden tragen. Sie vervielfachten sich nach den Hurrikanen Katrina, Rita und Wilma im Jahr 2005, als die Rückversicherer rasch zusätzliches Kapital benötigten.¹ Die besicherte Rückversicherung, bei der ein Anlegerfonds einen vollständig durch Barmittel gedeckten Rückversicherungsvertrag zeichnet, ist heute das grösste Segment des Markts für alternatives Kapital.

Die parametrische Versicherung überträgt die Logik des parametrischen Triggers auf die Direktversicherung. Die Police zahlt einen festen Betrag, wenn ein messbares Ereignis eintritt, ohne dass der tatsächliche Schaden ermittelt werden muss. Landwirte in Entwicklungsländern können nach Niederschlagsdaten gegen Dürre versichert werden, während Staaten in der Karibik, in Afrika und im Pazifik ihre Risiken in regionalen Einrichtungen gebündelt haben, beginnend mit der Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility im Jahr 2007.² Firmenkunden nutzen parametrische Deckungen für Risiken, die herkömmliche Policen ausschliessen oder schlecht bepreisen, etwa Betriebsunterbrechungen ohne Sachschaden, Niedrigwasser auf Flüssen oder Schneemangel in Skigebieten. Swiss Re und mehrere spezialisierte Versicherer bieten solche Produkte an.

Wetterderivate sind enge Verwandte der parametrischen Versicherung. Sie zahlen nach Temperatur, Niederschlag oder Wind, gemessen an einer bestimmten Station, und werden an Börsen oder ausserbörslich gehandelt. Nachdem 1997 die ersten Verträge auf dem amerikanischen Energiemarkt abgeschlossen worden waren, führte die Chicago Mercantile Exchange 1999 börsengehandelte Wetter-Futures ein.³ Energieunternehmen, Landwirte und Freizeitbetriebe nutzen sie, um ihre Erträge gegen ungewöhnliches Wetter abzusichern. Aus rechtlicher Sicht ist die Unterscheidung zwischen einem Wetterderivat und einem parametrischen Versicherungsvertrag von Bedeutung, weil sie darüber entscheidet, ob Versicherungsaufsichtsrecht oder Finanzmarktrecht anwendbar ist. Das Schweizer Recht zieht die Grenze danach, ob der Vertrag ein versicherbares Interesse des Versicherungsnehmers entschädigt, eine Frage, welche die FINMA im Einzelfall prüft.⁴

Anmerkungen

1. Zu Industry Loss Warranties und Rückversicherungs-Sidecars, einschliesslich ihres Wachstums nach der Hurrikansaison 2005, vgl. die Literatur zum alternativen Rückversicherungskapital und die Publikationen der grossen Makler. ↩
2. Zur Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility (CCRIF, gegründet 2007), zur African Risk Capacity (2012) und zur Pacific Catastrophe Risk Insurance Company vgl. die Publikationen dieser Einrichtungen und der Weltbank. ↩
3. Zu den Anfängen des Markts für Wetterderivate (erste ausserbörsliche Transaktionen 1997 im Energiesektor der Vereinigten Staaten) und zu den Wetter-Futures der Chicago Mercantile Exchange (ab 1999) vgl. die Literatur zum Wetterrisikomanagement. ↩
4. Zur Abgrenzung zwischen Versicherung und Derivaten im Schweizer Recht, insbesondere zum Begriff der Versicherungstätigkeit nach Art. 2 des Versicherungsaufsichtsgesetzes (VAG) und zur Behandlung parametrischer Deckungen, vgl. die Praxis der FINMA und die schweizerische Literatur zum Versicherungsaufsichtsrecht. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.