Anlagestiftungen

Anlagestiftungen (Anlagestiftungen) nehmen im schweizerischen Vorsorgesystem einen besonderen Platz ein. Es handelt sich um Stiftungen, die das Vermögen von Pensionskassen zur gemeinsamen Anlage bündeln. Nur steuerbefreite Einrichtungen der beruflichen Vorsorge dürfen in sie investieren. Jede Stiftung bietet mehrere Anlagegruppen an, vergleichbar mit den Teilvermögen eines Anlagefonds, die in Schweizer Obligationen, ausländische Aktien, Schweizer Immobilien, Hypotheken, Infrastruktur oder gemischte Portfolios investieren. Der Anleger hält Ansprüche an der Anlagegruppe, die zum Nettoinventarwert bewertet werden, und wirkt über die Anlegerversammlung an der Governance der Stiftung mit.¹

Die ersten Anlagestiftungen entstanden in den 1960er-Jahren. Sie wurden von Banken, Versicherern und Pensionskassenorganisationen geschaffen, um kleinen und mittleren Kassen Zugang zu diversifizierten Portfolios zu verschaffen, insbesondere zu Schweizer Immobilien, die kleine Kassen nicht direkt in ausreichender Diversifikation erwerben konnten. Während mehrerer Jahrzehnte waren die Anlagestiftungen ohne besondere gesetzliche Regelung tätig, auf der Grundlage des allgemeinen Stiftungsrechts und der Praxis der Aufsichtsbehörde.² Die Strukturreform der beruflichen Vorsorge änderte dies, indem sie Bestimmungen über die Anlagestiftungen in das BVG einfügte. Der Bundesrat ergänzte sie mit der Verordnung über die Anlagestiftungen (ASV) vom 10. Juni 2011, die am 1. Januar 2012 in Kraft trat.³

Nach der ASV werden Anlagestiftungen von der OAK BV beaufsichtigt. Die Verordnung regelt ihre Organisation, die Zusammensetzung ihrer Stiftungsräte, die Rechte der Anleger, die Delegation der Geschäftsführung und die für jede Anlagegruppe geltenden Anlagevorschriften. Grundsätzlich gelten die Anlagevorschriften der BVV 2 sinngemäss, doch Immobilien- und bestimmte andere Gruppen können in ihrer Konzentration davon abweichen, wenn der Prospekt dies offenlegt. Die Prospektpflicht und die Genehmigung neuer Anlagegruppen, die Immobilien oder alternative Anlagen halten, rücken die Anlagestiftungen in die Nähe des Regimes der kollektiven Kapitalanlagen, ohne sie der FINMA zu unterstellen.⁴

Der Sektor ist seit dem Inkrafttreten der ASV erheblich gewachsen. Dutzende von Stiftungen verwalten heute Vermögen von über hundert Milliarden Franken, wobei Immobiliengruppen zu den grössten gehören. Viele der bedeutendsten Stiftungen haben ihren Sitz in Zürich. Basler Institutionen beteiligen sich als Träger und Anleger am Markt, und Versicherer und Banken mit Präsenz in Basel haben eigene Anlagestiftungen betrieben.⁵ Für die Pensionskasse eines mittelgrossen Basler Arbeitgebers ist eine Anlagestiftung oft der einfachste Weg, Schweizer Wohnimmobilien zu halten, weil die Ansprüche der Stiftung ohne die Transaktionskosten und den Verwaltungsaufwand des Direktbesitzes erworben und zurückgegeben werden können.

Anmerkungen

1. Zu den Anlagestiftungen als Einrichtungen der beruflichen Vorsorge für die gemeinsame Anlage, die nur steuerbefreiten Einrichtungen der beruflichen Vorsorge offenstehen (Art. 53g–53k BVG), und zur Struktur der Anlagegruppen vgl. die Bundesgesetzgebung und die Publikationen der KGAST (Konferenz der Geschäftsführer von Anlagestiftungen). ↩
2. Zu den Anfängen der schweizerischen Anlagestiftungen in den 1960er-Jahren und zu ihrer Entwicklung vor der gesetzlichen Regelung vgl. die Publikationen der KGAST und die Literatur zur Vermögensanlage schweizerischer Pensionskassen. ↩
3. Verordnung über die Anlagestiftungen vom 10. Juni 2011 (ASV, SR 831.403.2), in Kraft seit 1. Januar 2012, zu Organisation, Anlagevorschriften und Aufsicht der Anlagestiftungen durch die OAK BV. ↩
4. Zu den Anlagevorschriften für Anlagestiftungen (Art. 26–30 ASV), zur Prospektpflicht für Immobilien- und bestimmte andere Anlagegruppen (Art. 37 ASV) und zur Aufsicht durch die OAK BV vgl. die Verordnung. ↩
5. Zur Zahl der Anlagestiftungen, zu ihrem Gesamtvermögen und zum Anteil der Immobilien-Anlagegruppen vgl. die von der KGAST und der OAK BV veröffentlichten Statistiken. Zu den von Basler Banken und Versicherern getragenen Anlagestiftungen vgl. deren Prospekte und Jahresberichte. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.