Versicherer als Anleger
Versicherungsgesellschaften gehören an jedem Finanzplatz zu den grössten Anlegern, weil sie hohe Reserven halten, um ihre künftigen Verpflichtungen gegenüber den Versicherungsnehmern zu decken. Vor allem Lebensversicherer bilden über Jahrzehnte Reserven, da sie die Prämien lange vor der Auszahlung der Leistungen vereinnahmen. Diese Reserven müssen sicher und ertragreich angelegt werden, in Vermögenswerten, deren Laufzeit und Währung den Verpflichtungen des Versicherers entsprechen.
Die Basler Versicherer legten ihre Reserven in Anleihen des Bundes und der Kantone, in Hypotheken auf Schweizer Liegenschaften, in Aktien und Anleihen von Schweizer Unternehmen, darunter der Basler Chemieunternehmen, sowie in ausländischen Wertpapieren an. Sie waren bedeutende Kreditgeber am Schweizer Hypothekarmarkt und besassen grosse Immobilienportfolios in Basel und anderen Schweizer Städten. Ihre Anlagepolitik war konservativ und durch Aufsichtsvorschriften eingeschränkt, welche die zulässigen Anlagekategorien für die Reserven und die Grenzen für jede Kategorie vorschrieben.1
Die Anlage der Versicherungsreserven verbindet die Versicherungswirtschaft mit dem übrigen Finanzplatz. Die Versicherer sind Kunden der Banken und Vermögensverwalter, die einen Teil ihrer Portfolios verwalten, und der Effektenhändler, über die sie Wertpapiere kaufen und verkaufen. Sie sind Aktionäre kotierter Gesellschaften und beeinflussen deren Corporate Governance. Und sie gehören zu den grössten Käufern der Anleihen, die der Bund, die Kantone und die Unternehmen ausgeben. In Basel haben die Anlageentscheide der Baloise und der anderen Versicherer einen erheblichen Einfluss auf den lokalen Kapitalmarkt.
Die lange Phase tiefer und negativer Zinsen nach der Finanzkrise von 2008 setzte die Schweizer Lebensversicherer unter Druck, weil die Renditen ihrer Anleihenportfolios unter die Zinssätze fielen, die den Versicherungsnehmern in älteren Verträgen garantiert worden waren. Mehrere Schweizer Lebensversicherer zogen sich aus bestimmten Marktsegmenten zurück, darunter der Vollversicherung in der beruflichen Vorsorge, bei der sie sowohl die Anlagerenditen als auch die Leistungen garantiert hatten. Die Erfahrung zeigte die Verwundbarkeit langfristiger Garantien in einem sich wandelnden Zinsumfeld – eine Lehre, die Teil I untersucht.
Anmerkungen
- Zur Anlage der versicherungstechnischen Rückstellungen der Schweizer Versicherer (gebundenes Vermögen) und zu den aufsichtsrechtlichen Vorschriften über zulässige Anlagen vgl. Art. 17 ff. Versicherungsaufsichtsgesetz (VAG, SR 961.01) und die Aufsichtsverordnung (AVO). ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.