Folgen für Banken, Pensionskassen und den Kapitalmarkt

Für die Banken Basels und der Schweiz sind die Pharmakonzerne in mehrfacher Hinsicht Kunden. Ihre Treasury-Zentren, die Teil G, Kapitel II, beschrieben hat, nehmen Banken für Cash-Management, Devisengeschäfte, Absicherungen und Anleiheemissionen in Anspruch. Eine Verlagerung von Produktion und Gewinnen in die Vereinigten Staaten, wie im Szenario «Atlantischer Anker» und noch stärker im Szenario «Aushöhlung», würde zu einem grösseren Anteil von Treasury-Geschäften in Dollar führen und möglicherweise zum Ausbau amerikanischer Treasury-Funktionen auf Kosten Basels. Schweizer Banken, die diese Zentren betreuen, müssten ihren Kunden auf die amerikanischen Märkte folgen oder einen sinkenden Anteil am Geschäft hinnehmen.¹

Pensionskassen und andere institutionelle Anleger stehen vor einem Konzentrationsproblem. Roche, Novartis und Nestlé machen zusammen seit Langem einen grossen Teil des Swiss Market Index aus, und Schweizer Pensionskassen halten beträchtliche Bestände an inländischen Aktien. Sollten die Szenarien der Fragmentierung oder der Aushöhlung eintreten, würden die Anlagerenditen dieser Kassen und das Vermögen von Privatkunden von Risiken getroffen, die teilweise politischer Natur und innerhalb des Schweizer Marktes schwer zu diversifizieren sind. Berater von Pensionskassen und Privatkunden sollten deshalb prüfen, wie stark Portfolios der amerikanischen Handels- und Preispolitik ausgesetzt sind – ein Faktor, den die herkömmliche Branchenanalyse unterschätzen mag. Die Pensionskassen der Konzerne selbst, die zu den grössten des Landes gehören, hängen in der in Teil G, Kapitel II, beschriebenen Weise von der langfristigen Gesundheit ihrer Trägerunternehmen ab.

Der Kapitalmarkt Basels und der Schweiz hat ein zusätzliches Interesse am Szenario «Biotech-Renaissance». Ein aktiver Markt für Biotech-Kotierungen an der SIX Swiss Exchange würde zusammen mit privaten Finanzierungsrunden und Lizenztransaktionen Geschäft für Investmentbanken, Anwälte, Revisionsgesellschaften und Vermögensverwalter schaffen. Die Erfahrung früherer Jahrzehnte, die Teil G, Kapitel IV, beschreibt, zeigt, dass Basler Biotech-Unternehmen Kotierungen oder Käufer oft in den Vereinigten Staaten gesucht haben, was den Nutzen für den lokalen Finanzplatz begrenzte. Ob sich dieses Muster ändert, wird von der Tiefe des Schweizer Marktes und von der Attraktivität der Schweizer Kotierungsregeln abhängen – Themen, die Kapitel III dieses Teils in seiner Erörterung des Schweizer Bankenmodells aufgreift.

Anmerkungen

1. Zu den Treasury-Funktionen von Roche und Novartis in Basel, einschliesslich Cash-Pooling, In-House-Banking und Währungsmanagement, vgl. Teil G, Kapitel II, Abschnitte «Treasury in Basel: Cash-Pooling und In-House-Banking» und «Das Währungsrisiko und der starke Franken». ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.