Vom Volkssparen zum Private Placement

Teil D zeichnete nach, wie die Lebensversicherung in der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts zu einer der wichtigsten Sparformen der Schweizer Bevölkerung wurde und wie die versicherungsmathematische Tradition Basels die Berechnung von Prämien und Reserven prägte. Teil E zeigte in einem kurzen Abschnitt, wie vermögende Familien in Kontinentaleuropa Lebensversicherungspolicen als Instrumente der Nachfolgeplanung und des Vermögensschutzes zu nutzen begannen. Dieses Kapitel nimmt den zweiten Faden auf und untersucht das moderne Instrument im Einzelnen: die Versicherungspolice, die in erster Linie als rechtliche und steuerliche Hülle für ein Anlageportfolio dient und gewöhnlich als Lebensversicherungsmantel (Insurance Wrapper) oder, in der auf einen einzelnen Kunden zugeschnittenen Form, als Private Placement Life Insurance bezeichnet wird.¹

Der Abstand zwischen den beiden Formen der Lebensversicherung ist kleiner, als er zunächst scheint. Der Arbeiter, der 1900 eine wöchentliche Prämie für eine Sterbegeldversicherung bezahlte, und der Unternehmer, der 2026 eine Einmalprämie von mehreren Millionen Franken in eine fondsgebundene Police einzahlt, stützen sich beide auf dieselbe rechtliche Konstruktion: einen Vertrag, in dem ein Versicherer eine Zahlung im Todesfall oder im Erlebensfall auf einen bestimmten Zeitpunkt verspricht und in dem der Versicherungsnehmer eine Person bezeichnen kann, die diese Zahlung erhalten soll. Verändert hat sich die Anlagekomponente. Bei der klassischen gemischten Lebensversicherung legte der Versicherer die Prämien in seinem allgemeinen Vermögen an und versprach eine garantierte Summe mit Überschussbeteiligung. Beim modernen Versicherungsmantel legt der Versicherer die Prämien in Vermögenswerten an, die der einzelnen Police zugeordnet sind, und das Anlagerisiko verbleibt beim Versicherungsnehmer.²

Diese Verschiebung hat Folgen, die weit über die technische Ausgestaltung des Produkts hinausreichen. Sobald der Versicherungsnehmer das Anlagerisiko trägt und die Wahl der Vermögenswerte beeinflussen kann, stellt sich die Frage, ob der Vertrag überhaupt noch ein Versicherungsvertrag ist oder ob es sich der Sache nach um ein Depot handelt, auf dessen Auszug der Name eines Versicherers steht. Die Antwort bestimmt die steuerliche Behandlung im Wohnsitzstaat des Versicherungsnehmers, den Schutz vor Gläubigern, die Wirkung auf die Nachfolge und die anwendbaren Verhaltensregeln. Vieles im Folgenden ist deshalb eine Analyse dessen, wo das Recht verschiedener Staaten die Grenze zwischen Versicherung und Anlage zieht und welche Folgen ihre Überschreitung hat.

Basel ist für dieses Thema in dreierlei Hinsicht von Bedeutung. Die Versicherer der Stadt bieten seit Jahrzehnten über Tochtergesellschaften in Liechtenstein und Luxemburg grenzüberschreitende Lebensversicherungen an. Ihre Privatbanken und die Basler Niederlassungen der Grossbanken handeln als Depotbanken und Vermögensverwalter für ummantelte Portfolios. Ihre Anwälte, Treuhänder und Steuerberater strukturieren Policen für Kunden aus Deutschland, Frankreich und Italien, für die die Stadt leicht erreichbar ist. Das Kapitel behandelt den Versicherungsmantel deshalb als Instrument des Finanzplatzes insgesamt und stützt sich auf das Recht der Staaten, in denen die Versicherer ansässig sind, und der Länder, in denen die Versicherungsnehmer leben.

Anmerkungen

1. Vgl. Teil D, Kapitel IV («Die Lebensversicherung und die Mathematik der Sterblichkeit», «Die Lebensversicherung als Volkssparen») und Teil E, Kapitel V («Die Lebensversicherung als Planungsinstrument») dieses Buches. Für eine allgemeine Einführung in Versicherungsmäntel in der grenzüberschreitenden Vermögensplanung vgl. die von STEP und in den führenden Fachzeitschriften zur Vermögensplanung veröffentlichte Praxisliteratur zur Private Placement Life Insurance. ↩
2. Zur Unterscheidung zwischen der traditionellen Lebensversicherung mit Überschussbeteiligung (allgemeines Vermögen, garantierter Zins, Überschussbeteiligung) und der fondsgebundenen Lebensversicherung (gesondertes Vermögen, Anlagerisiko beim Versicherungsnehmer) vgl. die Standardlehrbücher zum Versicherungsrecht und zur Lebensversicherungsmathematik. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.