Die Finanzierung der Eisenbahnen

Der Bau von Eisenbahnen erforderte Kapital in einem Umfang, wie ihn die Schweiz noch nie gesehen hatte. Eine Eisenbahngesellschaft musste Land erwerben, Dämme, Brücken und Tunnel bauen, Gleise verlegen, Bahnhöfe errichten sowie Lokomotiven und Rollmaterial beschaffen – und all dies, bevor sie irgendwelche Einnahmen erzielte. Allein der Hauensteintunnel kostete mehrere Millionen Franken. Das Kapital stammte aus Aktien und Obligationen, die an Anleger in der Schweiz und im Ausland verkauft wurden, vor allem in Frankreich, wo die Pariser Banken und Investoren in den 1850er-Jahren die wichtigsten Financiers der europäischen Eisenbahnen waren.¹

Die Basler Privatbankiers standen dieser Nachfrage mit begrenzten Mitteln gegenüber. Keine Basler Bank konnte für sich allein die Aktien und Obligationen einer Eisenbahngesellschaft übernehmen oder die grossen Summen vorschiessen, die während des Baus benötigt wurden. 1854 schlossen sich, wie Teil C beschrieben hat, sechs Basler Privatbanken zu einem Konsortium zusammen, dem Bankverein, um Eisenbahnen und andere grosse Unternehmungen gemeinsam zu finanzieren. Das Konsortium beteiligte sich an der Finanzierung der Centralbahn und anderer Gesellschaften und platzierte deren Wertpapiere bei seinen Kunden und Korrespondenten.

Die Eisenbahnfinanzierung war für Basel eine Schule des modernen Bankwesens. Sie verlangte die Platzierung von Wertpapieren bei einem breiten Publikum, die Führung grosser Syndikate, die Beurteilung komplexer Projekte, die Zusammenarbeit mit ausländischen Banken und den Umgang mit den Risiken von Gesellschaften, die scheitern konnten. Mehrere Schweizer Eisenbahngesellschaften scheiterten tatsächlich oder mussten in den 1860er- und 1870er-Jahren saniert werden, als ihre Einnahmen hinter den Erwartungen ihrer Gründer zurückblieben. Ihre Anleger erlitten Verluste, und die Banken, welche die Wertpapiere platziert hatten, sahen sich Kritik ausgesetzt. Die Erfahrung zeigte sowohl das Potenzial als auch die Gefahren der Finanzierung von Infrastruktur über private Kapitalmärkte.

Anmerkungen

1. Zur Finanzierung der Schweizer Eisenbahnen in den 1850er-Jahren durch Aktien und Obligationen, die in der Schweiz und im Ausland, insbesondere in Frankreich, platziert wurden, vgl. die Literatur zur Schweizer Eisenbahngeschichte und zur Geschichte des Schweizer Bankwesens. ↩

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