Treiber II: der Franken und die Politik der Nationalbank
Die Stärke des Schweizer Frankens ist für die Schweizer Banken zugleich Vorteil und Last. Für vermögende Kunden ist der Franken eine der wenigen Währungen, die ihre Kaufkraft über lange Zeiträume bewahrt haben, und sein Ruf als sicherer Hafen zieht in Krisenzeiten Einlagen an. Für die Banken bedeutet ein starker Franken, dass die in der Schweiz anfallenden Kosten schwer gegenüber den in Dollar oder Euro erzielten Erträgen ins Gewicht fallen. Da die meisten von Schweizer Banken verwalteten Vermögen in Fremdwährungen angelegt sind, verringert jede Aufwertung des Frankens den Wert der verwalteten Vermögen und damit der Kommissionserträge in der Berichtswährung der Bank.1
Die Geldpolitik der Schweizerischen Nationalbank (SNB) prägt dieses Umfeld. Von Januar 2015 bis September 2022 war der Leitzins der SNB negativ, während des grössten Teils dieser Zeit bei minus drei Viertel Prozent, verbunden mit umfangreichen Interventionen am Devisenmarkt. Die Banken wurden über Freibeträge teilweise von den Negativzinsen auf ihren Sichtguthaben entlastet, doch das Tiefzinsumfeld drückte ihre Zinsmargen.2 Nach einem Anstieg auf eindreiviertel Prozent im Jahr 2023 wurde der Leitzins ab 2024 wieder gesenkt und erreichte im Juni 2025 null. Die Möglichkeit einer Rückkehr zu Negativzinsen wurde von der Nationalbank offen erörtert.3
Für die Szenarien sind der Franken und die Geldpolitik weitgehend vorbestimmte Elemente. Der Franken dürfte in den meisten plausiblen Zukunftsbildern stark bleiben, weil die Faktoren, die ihn stützen – darunter der Ertragsbilanzüberschuss, die politische Stabilität und die Glaubwürdigkeit der SNB –, dauerhaft sind. Der Leitzins dürfte im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen tief bleiben. Die inländischen Banken werden daher weiterhin nach Erträgen jenseits der Zinsmarge suchen, während die Vermögensverwalter weiterhin mit einer Kostenbasis in einer starken Währung arbeiten werden. Die Frage ist, welche Institute diese Last tragen können – eine Frage, die unmittelbar die Konsolidierung betrifft, von der jedes Szenario ausgeht.
Eine verwandte Frage betrifft die Rolle der SNB selbst. Die Nationalbank wird von den einen wegen der Grösse ihrer Devisenreserven und der Schwankungen ihrer Gewinne kritisiert, von den anderen wegen der Grenzen, die sie der Gewinnausschüttung an Bund und Kantone setzt. Die Kantone, darunter Basel-Stadt und Basel-Landschaft, sind in ihren Haushalten in unterschiedlichem Mass auf diese Ausschüttungen angewiesen.4 Vorschläge, die Reserven der SNB für andere öffentliche Zwecke zu verwenden, tauchen in der Schweizer Politik immer wieder auf. Jede Änderung der Unabhängigkeit oder des Mandats der Nationalbank wäre eine bedeutende Wegmarke, denn die Glaubwürdigkeit des Frankens gehört zum Fundament des Schweizer Bankenmodells.
Anmerkungen
- Zur Wirkung von Wechselkursbewegungen auf die verwalteten Vermögen und die Erträge von Schweizer Banken, die in Schweizer Franken berichten, vgl. die Geschäftsberichte der grossen kotierten Schweizer Privatbanken und die Berichte der SNB zur Finanzstabilität. ↩
- Zur Negativzinspolitik der SNB (Leitzins –0,75 % ab Januar 2015, Rückkehr zu positiven Zinsen im September 2022) und zu den Freibeträgen auf Sichtguthaben vgl. die Geschäftsberichte und Medienmitteilungen der SNB. ↩
- Zum Verlauf des SNB-Leitzinses 2023–2025 (Höchststand von 1,75 % im Jahr 2023, Senkungen ab März 2024, 0 % ab Juni 2025) und zu ihren Äusserungen über die Möglichkeit negativer Zinsen vgl. die geldpolitischen Lagebeurteilungen der SNB. ↩
- Zur Gewinnausschüttungsvereinbarung zwischen dem Eidgenössischen Finanzdepartement und der SNB und zu den Anteilen von Bund und Kantonen, einschliesslich der Jahre ohne Ausschüttung (2023, 2024), vgl. die Publikationen der SNB und des Eidgenössischen Finanzdepartements. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.