Treiber I: UBS, Kapital und die Standortfrage
Die erste und folgenreichste Unsicherheit ist die Zukunft der UBS in der Schweiz. Die Führung der Bank hat seit 2025 wiederholt geltend gemacht, die vom Bundesrat vorgeschlagenen Eigenmittelanforderungen würden sie dauerhaft im Wettbewerb benachteiligen. Medienberichte aus den Jahren 2025 und 2026 besagten, die Bank prüfe Optionen, darunter eine Verlegung ihres Hauptsitzes oder von Teilen ihrer Konzernstruktur ins Ausland, wobei am häufigsten die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich genannt wurden. Die Bank selbst bezeichnete solche Berichte als Spekulation oder äusserte sich nicht im Einzelnen dazu.1 Ob solche Optionen ernsthaft verfolgt oder als Argumente in einer politischen Verhandlung eingesetzt wurden, lässt sich von aussen nicht beurteilen.
Eine Verlegung würde komplexe Rechtsfragen aufwerfen. Die UBS Group AG ist eine schweizerische Gesellschaft, die in Zürich und New York kotiert ist. Ihre wichtigste operative Einheit, die UBS AG, ist eine Schweizer Bank mit Sitz in Zürich und Basel, wie Teil F, Kapitel III, in Erinnerung gerufen hat. Eine Verlegung des Hauptsitzes würde eine grenzüberschreitende Sitzverlegung der Holdinggesellschaft, die Zustimmung der Aktionäre, Bewilligungen der FINMA und ausländischer Aufsichtsbehörden sowie eine Umstrukturierung des Schweizer Geschäfts in eine Tochtergesellschaft erfordern.2 Das Schweizer Geschäft bliebe unter schweizerischer Aufsicht und wahrscheinlich den schweizerischen Eigenmittelvorschriften für national systemrelevante Banken unterstellt. Die steuerlichen Folgen, die Reaktion der Kunden und die Haltung des aufnehmenden Staates wären ungewiss.
Die Eigenmittelfrage ist eng mit der Standortfrage verknüpft. Eine höhere Anforderung erhöht die Kosten einer Tätigkeit von der Schweiz aus und damit den Anreiz, das Land zu verlassen. Eine tiefere Anforderung verringert diesen Anreiz, erhöht aber das Risiko, das der Schweizer Staat trägt. Die Wahl des Parlaments zwischen diesen Positionen wird eine der deutlichsten Wegmarken für die Szenarien dieses Kapitels sein. Der Entscheid untersteht zudem dem fakultativen Referendum, sodass das Stimmvolk das letzte Wort haben könnte.3 Das Kapitel stellt keine Mutmassungen über den Ausgang an.
Weitere regulatorische Entscheide gehören zum selben Komplex. Dazu zählen die Einführung eines staatlichen Liquiditätssicherungsmechanismus (Public Liquidity Backstop), die Ausweitung der Befugnisse der FINMA einschliesslich der Befugnis, Bussen zu verhängen, sowie ein Regime der individuellen Verantwortlichkeit für Führungspersonen. Jeder dieser Schritte würde die Kosten und das Risiko des Bankgeschäfts in der Schweiz verändern. Die Richtung dieser Reformen ist klar, auch wenn ihre Einzelheiten es nicht sind: Das schweizerische Aufsichtsregime für systemrelevante Banken wird 2035 strenger sein als 2022.4 Die kritische Unsicherheit betrifft das Ausmass und die Reaktion der Banken darauf.
Anmerkungen
- Zu Berichten aus den Jahren 2025 und 2026, wonach die UBS als Reaktion auf die vorgeschlagenen Eigenmittelanforderungen eine Verlegung ihres Hauptsitzes oder eine Änderung ihrer Konzernstruktur prüfe, und zu den Äusserungen des Verwaltungsratspräsidenten und des Konzernchefs der Bank vgl. die internationale und schweizerische Finanzpresse. ↩
- Zu den rechtlichen Voraussetzungen einer grenzüberschreitenden Sitzverlegung einer schweizerischen Gesellschaft (Art. 163b ff. des Bundesgesetzes über das internationale Privatrecht (IPRG)) und zu den aufsichtsrechtlichen Bewilligungen für die Umstrukturierung einer systemrelevanten Bankengruppe vgl. die einschlägige Gesetzgebung und die Praxis der FINMA. ↩
- Zum fakultativen Referendum gegen Bundesgesetze (Art. 141 Abs. 1 lit. a Bundesverfassung) und zu seiner Anwendung auf die Änderung des Bankengesetzes (BankG) vgl. die Bundesverfassung und Teil F, Kapitel III. ↩
- Zu den weiteren Elementen des Reformpakets nach der Credit Suisse (Public Liquidity Backstop, Bussenkompetenz der FINMA, Senior Managers Regime, frühzeitiges Eingreifen) vgl. Teil E, Kapitel II, und die Publikationen des Eidgenössischen Finanzdepartements. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.