Unternehmensfinanzierung der Pharmakonzerne — Überblick und Zusammenfassung
Das vorangehende Kapitel beschrieb Roche, Novartis, Syngenta und Lonza als Industrieunternehmen, mit ihren Forschungszentren, Produktionsstandorten und Produktportfolios. Das vorliegende Kapitel betrachtet dieselben Unternehmen aus der Sicht des Finanzplatzes. Ein Pharmakonzern mit Sitz in Basel ist ein intensiver Nutzer von Finanzdienstleistungen: Er begibt Anleihen in mehreren Währungen, verwaltet liquide Mittel von vielen Milliarden, zahlt Hunderttausenden von Aktionären Dividenden, kauft eigene Aktien zurück, sichert Währungsrisiken ab, die in mehr als hundert Ländern entstehen, und führt einige der grössten Pensionskassen der Schweiz. So betrachtet bilden die Treasury-Abteilungen der beiden Konzerne am Rhein ein eigenes Finanzinstitut, das mit den Banken in Zürich und Genf, mit den internationalen Investmentbanken und mit der Geldpolitik der Schweizerischen Nationalbank (SNB) in Wechselwirkung steht.1
Das Kapitel beginnt mit der Kapitalstruktur von Roche und Novartis, ihren Bonitätsratings und ihren Anleiheprogrammen, wobei die Finanzierung der Übernahme von Genentech 2009 als aufschlussreichstes Beispiel dient. Danach wendet es sich dem Eigenkapital zu: dem eigentümlichen Kapital von Roche mit seinen Inhaberaktien und Genussscheinen, den Namenaktien und American Depositary Receipts von Novartis und dem Gewicht beider Unternehmen in den Schweizer Aktienindizes. Es folgen Dividenden, Aktienrückkäufe und die Mechanik der Schweizer Verrechnungssteuer sowie die Geschichte der Beteiligung von Novartis an Roche. Der zweite Teil des Kapitels behandelt Fusionen und Übernahmen, Abspaltungen, die Treasury-Organisation, das Währungsmanagement, Pensionskassen, die Beziehungen zu Banken, nachhaltigkeitsgebundene Finanzierungen, die Aktienrechtsreform von 2023, Say-on-Pay und die Finanzen von Syngenta und Lonza.2
Anmerkungen
- Zur industriellen Basis von Roche, Novartis, Syngenta und Lonza vgl. Teil G, Kapitel I. Zur historischen Entwicklung der Basler chemischen und pharmazeutischen Industrie, einschliesslich ihrer frühen Finanzierung, vgl. Teil D, Kapitel II. ↩
- Überblick über das Kapitel. Fragen der Unternehmensbesteuerung, einschliesslich der Holdingprivilegien, des Bundesgesetzes über die Steuerreform und die AHV-Finanzierung (STAF) und der OECD-Mindeststeuer, werden in Teil G, Kapitel III behandelt. ↩
Schlussbetrachtung
Die Unternehmensfinanzierung der Basler Pharmakonzerne verbindet den Konservatismus familienkontrollierter Unternehmen mit dem Zugang zu den tiefsten internationalen Kapitalmärkten. Roche und Novartis haben starke Bonitätsratings und eine geringe Verschuldung bewahrt und zugleich einige der grössten Übernahmen der Industriegeschichte finanziert, von Genentech und Alcon bis zu einer langen Reihe von Biotech-Akquisitionen. Ihre Eigenkapitalstrukturen – Roche mit ihren Inhaberaktien und Genussscheinen, Novartis mit ihren Namenaktien und der Kotierung in New York – spiegeln unterschiedliche Wege der Unternehmensgeschichte. Ihre Dividenden, Rückkäufe und Abspaltungen machen sie zu zentralen Akteuren des Schweizer Aktienmarktes und, über die Pensionskassen, die ihre Aktien halten, der Altersvorsorge der Schweizer Bevölkerung. Die Treasury-Organisationen in Basel verwalten Cash Pools, konzerninterne Banken, Währungsrisiken und Vorsorgevermögen, während Syngenta und Lonza zeigen, wie das Eigentum eines ausländischen Staates und ein kapitalintensives Geschäftsmodell andere Finanzprofile hervorbringen.
Fast jedes Element dieser Finanzarchitektur ist vom Steuerrecht geprägt. Die Verrechnungssteuer bestimmt die Mechanik der Rückkäufe und die Wahl der Emissionsvehikel, die steuerliche Behandlung von Abspaltungen entscheidet darüber, ob sie überhaupt stattfinden können, und die Zuordnung der Gewinne innerhalb der Konzerne hängt von der Besteuerung der Unternehmen und des geistigen Eigentums ab. Das folgende Kapitel wendet sich deshalb dem steuerlichen Rahmen zu, von den kantonalen Holdingprivilegien des 20. Jahrhunderts über die Reform von 2019 bis zur OECD-Mindeststeuer, mit besonderem Augenmerk auf die Abhängigkeit von Basel-Stadt von ihren pharmazeutischen Steuerzahlern.
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.