Kapitalexport und Auslandkredite

Im späten 19. und frühen 20. Jahrhundert wurde die Schweiz zu einem bedeutenden Kapitalexporteur. Ihre hohe Sparquote, ihre stabile Währung und die begrenzten Anlagemöglichkeiten im Inland veranlassten Schweizer Anleger und Banken, in grossem Umfang im Ausland zu investieren. Schweizer Banken platzierten ausländische Anleihen bei ihren Kunden, gewährten ausländischen Regierungen, Gemeinden und Unternehmen Kredite und erwarben Beteiligungen an ausländischen Unternehmen. Bis zum Ersten Weltkrieg waren die schweizerischen Auslandsvermögen im Verhältnis zur Grösse der Volkswirtschaft beträchtlich. Gemessen an ihrer Bevölkerung gehörte die Schweiz zu den führenden Gläubigerstaaten Europas.¹

Nach dem Ersten Weltkrieg wurde Deutschland zum wichtigsten Ziel des Schweizer Kapitals. Deutsche Unternehmen, Gemeinden und Banken nahmen im Ausland Kredite auf, um Wiederaufbau, Investitionen und die Zahlung der Reparationen zu finanzieren, und Schweizer Banken, darunter die Basler Banken, liehen deutschen Schuldnern in grossem Umfang Geld. Deutschland bot nicht nur höhere Zinsen als die Schweiz, sondern war auch wegen seiner Nähe, der gemeinsamen Sprache und der engen wirtschaftlichen Verflechtung ein attraktiver Markt. Basel, an der deutschen Grenze gelegen und eng mit der deutschen Wirtschaft verbunden, war an diesem Kreditgeschäft besonders beteiligt.

Der Kreditboom endete 1931. Der Zusammenbruch der österreichischen Creditanstalt im Mai 1931 löste eine Vertrauenskrise aus, die auf Deutschland übergriff, wo ausländische Gläubiger ihre Gelder abzogen und das deutsche Bankensystem unter Druck geriet. Im Juli 1931, nach dem Zusammenbruch der Darmstädter und Nationalbank, verfügte die deutsche Regierung Bankfeiertage und führte die Devisenbewirtschaftung ein.² Die kurzfristigen Auslandskredite an Deutschland wurden durch Stillhalteabkommen eingefroren, die unter anderem in Basel ausgehandelt wurden; sie hinderten die Gläubiger daran, ihre Gelder abzuziehen, und sahen deren schrittweise Rückzahlung vor.

Die Stillhalteabkommen blockierten einen grossen Teil der Aktiven der Schweizer Banken in Deutschland. Da sie die kurzfristigen Gelder, die sie deutschen Schuldnern geliehen hatten, nicht zurückerhalten konnten, mussten die Schweizer Banken ihre eigene Liquidität ohne diese Aktiven bewältigen. Mehrere Schweizer Banken erlitten schwere Verluste. Einige, darunter die Basler Handelsbank, blieben über Jahre geschwächt. Die Erfahrung von 1931 zeigte die Verwundbarkeit eines Finanzplatzes, der auf Auslandskredite setzte, und die Bedeutung der Liquidität in einer Krise.

Anmerkungen

1. Zu den schweizerischen Kapitalexporten und Auslandsvermögen vor und nach dem Ersten Weltkrieg vgl. die Literatur zur schweizerischen Wirtschaftsgeschichte, einschliesslich der historischen Statistik der schweizerischen Auslandsvermögen. ↩
2. Zum Zusammenbruch der österreichischen Creditanstalt (Mai 1931), zur deutschen Bankenkrise vom Juli 1931 (Zusammenbruch der Danatbank), zur deutschen Devisenbewirtschaftung und zu den Stillhalteabkommen vgl. die Standardliteratur zur Finanzkrise von 1931. ↩

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