Kunstbesicherte Kredite und Kunstfonds

Kunstwerke dienen zunehmend als Sicherheit für Kredite. Privatbanken gewähren Kredite gegen wertvolle Sammlungen, in der Regel mit einem Belehnungsgrad, der deutlich unter jenem für Wertschriften liegt, weil die Bewertung unsicher ist und die Verwertung Zeit braucht. Spezialisierte Kreditgeber und die Finanzierungsgesellschaften der Auktionshäuser bieten Kredite zu ähnlichen Bedingungen an. Für den Sammler setzt ein solcher Kredit Liquidität frei, ohne dass er verkaufen muss, was Steuern auslösen oder dem Markt finanzielle Not signalisieren könnte. Für den Kreditgeber liegen die zentralen Risiken in der Bewertung, der Echtheit, dem Eigentum und der Möglichkeit, die Sicherheit zu verwerten.¹

Das schweizerische Recht prägt die Struktur dieser Kredite in besonderer Weise. Ein Faustpfand an beweglichen Sachen setzt voraus, dass der Pfandgläubiger oder ein für ihn besitzender Dritter den Besitz an der Sache erlangt. Ein Sammler kann ein verpfändetes Gemälde nicht an seiner eigenen Wand behalten. Kreditgeber verlangen daher in der Regel, dass das Werk im Rahmen einer Dreiparteienvereinbarung in einem Lager hinterlegt oder das Eigentum zur Sicherheit übertragen wird. Das Besitzerfordernis unterscheidet sich vom amerikanischen System registrierter Sicherungsrechte, das es dem Kreditnehmer erlaubt, das Werk zu behalten. Es erklärt, weshalb die Kunstfinanzierung in der Schweiz eng mit der professionellen Lagerung verbunden ist.²

Kunstfonds, die das Geld von Anlegern bündeln, um Werke zu kaufen und nach einer Haltedauer wieder zu verkaufen, haben eine wechselhafte Geschichte. Das bekannteste frühe Beispiel ist der British Rail Pension Fund, der ab den 1970er-Jahren in Kunst investierte und seine Bestände in den folgenden Jahrzehnten verkaufte. Mehrere in den 2000er-Jahren aufgelegte Fonds wurden geschlossen, ohne ihre Ziele zu erreichen, weil Transaktionskosten, Lagerung und Versicherung einen Grossteil der Rendite aufzehrten. In der Schweiz unterstünde ein öffentlich angebotener Kunstfonds dem Kollektivanlagengesetz (KAG) und der Bewilligungspflicht der FINMA. Private Strukturen für qualifizierte Anleger unterliegen weniger strengen Regeln.³

Anmerkungen

Zum Markt für kunstbesicherte Kredite, zu den angewandten Belehnungsgraden und zu den Marktteilnehmern vgl. den Deloitte and ArtTactic Art & Finance Report (verschiedene Ausgaben). ↩
Art. 884 des Zivilgesetzbuches (ZGB) zum Besitzerfordernis beim Faustpfand an beweglichen Sachen und zum Vergleich mit den Sicherungsrechten nach Article 9 des Uniform Commercial Code in den Vereinigten Staaten; vgl. die schweizerische Literatur zu den Sicherungsrechten an beweglichen Sachen. ↩
Zu den Kunstanlagen des British Rail Pension Fund (ab 1974) und zu den Erfahrungen mit Kunstfonds seit den 2000er-Jahren vgl. die Fachliteratur zu Kunst als Anlageklasse; zur Regulierung kollektiver Kapitalanlagen vgl. das Kollektivanlagengesetz (KAG, SR 951.31). ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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