Akquisitionen bei Novartis

Fusionen und Übernahmen sind der Bereich, in dem die Unternehmensfinanzierung der Basler Konzerne nach aussen am sichtbarsten wird. Novartis hat Akquisitionen wiederholt genutzt, um ihr Portfolio umzugestalten. Die grösste davon war die Übernahme des Augenheilkundeunternehmens Alcon, die in zwei Schritten erfolgte. 2008 kaufte Novartis von Nestlé eine Beteiligung von rund 25 % für etwa USD 10,4 Mrd. und erhielt eine Option auf den Erwerb der verbleibenden Mehrheitsbeteiligung von Nestlé. Diese Option übte sie 2010 aus und bezahlte rund USD 28 Mrd. für eine weitere Beteiligung von etwa 52 %. 2011 fusionierte sie Alcon nach Verhandlungen mit den Minderheitsaktionären mit Novartis. Die Gesamtkosten der Übernahme beliefen sich auf rund USD 50 Mrd.¹

Die Alcon-Transaktion wurde grösstenteils aus dem Cashflow und mit Anleihen in den Vereinigten Staaten finanziert, die Novartis 2010 in mehreren Tranchen platzierte. Dass ein Unternehmen über drei Jahre rund USD 50 Mrd. ohne Kapitalerhöhung bezahlen konnte, zeigt das Ausmass der Mittelflüsse, die das Pharmageschäft erzeugt. Es zeigt auch den Vorteil der gestaffelten Struktur, die es Novartis erlaubte, die Zahlungen auf mehrere Geschäftsjahre zu verteilen und das Geschäft schrittweise zu integrieren. Die Minderheitsaktionäre von Alcon, darunter mehrere amerikanische Hedgefonds, fochten die Bedingungen der abschliessenden Fusion an, was zu einer öffentlichen Auseinandersetzung und vor dem Vollzug der Transaktion zu einer Verbesserung des Umtauschverhältnisses führte.²

Die zweite grosse Umgestaltung war der im April 2014 angekündigte und im März 2015 vollzogene Tausch von Geschäftsbereichen mit GlaxoSmithKline. Novartis übernahm das Onkologiegeschäft von GSK für bis zu USD 16 Mrd. Im Gegenzug verkaufte sie ihr Impfstoffgeschäft ohne die Grippeimpfstoffe für bis zu rund USD 7 Mrd. an GSK und brachte ihr Geschäft mit rezeptfreien Gesundheitsprodukten in ein Joint Venture mit GSK ein, an dem Novartis 36,5 % hielt. In einer separaten Transaktion verkaufte Novartis ihre Tiergesundheitssparte für rund USD 5,4 Mrd. an Eli Lilly. 2018 verkaufte Novartis ihre Beteiligung am Joint Venture für rezeptfreie Gesundheitsprodukte für USD 13 Mrd. an GSK. Diese Transaktionen zeigen, wie sich ein Portfolio durch eine Kombination von Käufen, Verkäufen und Joint Ventures ohne grosse Nettoverschuldung neu aufbauen lässt.³

In den folgenden Jahren konzentrierte sich Novartis auf innovative Arzneimittel und erwarb Unternehmen, die neue Technologieplattformen boten. 2018 kaufte sie AveXis, ein Gentherapieunternehmen, das eine Behandlung gegen spinale Muskelatrophie entwickelte, für rund USD 8,7 Mrd. 2019 vereinbarte sie die Übernahme von The Medicines Company, deren cholesterinsenkender Wirkstoff Inclisiran später zu Leqvio wurde, für rund USD 9,7 Mrd.; die Transaktion wurde im Januar 2020 vollzogen. Zu den jüngeren Akquisitionen gehören MorphoSys in Deutschland im Jahr 2024 und, gemäss Ankündigungen von 2025, Avidity Biosciences in den Vereinigten Staaten. Keine dieser Akquisitionen, die aus Barmitteln und mit Anleihen finanziert wurden, erforderte eine Kapitalerhöhung.⁴

Anmerkungen

1. Zur Übernahme von Alcon durch Novartis in mehreren Schritten (Kauf von rund 25 % von Nestlé im Jahr 2008 für etwa USD 10,4 Mrd., Kauf einer weiteren Beteiligung von rund 52 % im Jahr 2010 für etwa USD 28,1 Mrd. und Fusion mit der Minderheit im Jahr 2011) vgl. die Geschäftsberichte der Novartis 2008–2011 und die Medienmitteilungen von Novartis und Nestlé. ↩
2. Zur Finanzierung der Alcon-Übernahme durch Anleihen der Novartis Capital Corporation im Jahr 2010 und aus dem Cashflow sowie zur Auseinandersetzung mit den Alcon-Minderheitsaktionären und dem unabhängigen Ausschuss des Alcon-Verwaltungsrats vgl. die Geschäftsberichte der Novartis 2010 und 2011 und zeitgenössische Berichte der Finanzpresse. ↩
3. Zu den am 22. April 2014 angekündigten und am 2. März 2015 vollzogenen Transaktionen mit GlaxoSmithKline, zum Verkauf der Tiergesundheitssparte an Eli Lilly für rund USD 5,4 Mrd. und zum Verkauf der Beteiligung von 36,5 % am Joint Venture für rezeptfreie Gesundheitsprodukte an GSK für USD 13 Mrd. im Jahr 2018 vgl. die Medienmitteilungen der Novartis und die Geschäftsberichte 2014, 2015 und 2018. ↩
4. Zu den Übernahmen von AveXis (rund USD 8,7 Mrd., 2018), The Medicines Company (rund USD 9,7 Mrd., angekündigt im November 2019, vollzogen im Januar 2020), MorphoSys (2024) und Avidity Biosciences (angekündigt 2025) vgl. die Medienmitteilungen und Geschäftsberichte der Novartis. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.