Ad-hoc-Publizität und Offenlegungspflichten nach einer Schweizer Kotierung

Sobald ihre Aktien kotiert sind, muss eine Gesellschaft den Markt laufend und gleichberechtigt informieren. Die massgebenden Pflichten ergeben sich in erster Linie aus den Regeln der Börse, die von deren Regulierungsorgan durchgesetzt werden und in schweren Fällen zu Sanktionen gegen den Emittenten führen.

Ad-hoc-Publizität

Das Kotierungsreglement verpflichtet den Emittenten, kursrelevante Tatsachen, die in seinem Tätigkeitsbereich eingetreten sind, ohne Verzug offenzulegen. Eine Tatsache ist kursrelevant, wenn ihre Bekanntgabe geeignet ist, eine erhebliche Änderung des Börsenkurses auszulösen. Typische Beispiele sind unerwartete Ergebnisse, Gewinnwarnungen, bedeutende Akquisitionen oder Veräusserungen, Wechsel im Verwaltungsrat oder in der Geschäftsleitung sowie bedeutende Rechtsverfahren. Die Information muss dem gesamten Markt gleichzeitig zugänglich gemacht werden, in der Regel über ein spezielles Veröffentlichungssystem und auf der Website des Emittenten.

Aufschub der Bekanntgabe

Ein Emittent darf die Bekanntgabe einer kursrelevanten Tatsache aufschieben, wenn diese auf einem Plan oder Entscheid des Emittenten beruht und ihre Verbreitung geeignet ist, seine berechtigten Interessen zu beeinträchtigen, sofern die Vertraulichkeit gewährleistet ist. Gelangt die Information an die Öffentlichkeit, ist der Markt umgehend zu informieren. Ein Aufschub setzt daher ein funktionierendes Vertraulichkeitsregime, einen dokumentierten Entscheid und eine vorbereitete Mitteilung voraus.

Finanzberichterstattung

Kotierte Emittenten müssen Jahres- und Halbjahresberichte nach dem Rechnungslegungsstandard ihres regulatorischen Standards und innerhalb der von der Börse festgelegten Fristen veröffentlichen. Viele Emittenten veröffentlichen freiwillig auch Quartalsinformationen. Der Geschäftsbericht enthält einen Corporate-Governance-Bericht, und Schweizer Gesellschaften müssen nach dem Obligationenrecht (OR) zusätzlich einen geprüften Vergütungsbericht veröffentlichen.

Management-Transaktionen

Die Emittenten müssen sicherstellen, dass die Mitglieder des Verwaltungsrats und der Geschäftsleitung ihre Transaktionen in Beteiligungsrechten des Emittenten und damit verbundenen Finanzinstrumenten dem Emittenten melden, der sie seinerseits innert kurzer Fristen der Börse meldet. Die Börse veröffentlicht diese Meldungen. Eine klare interne Richtlinie in Verbindung mit Handelsfenstern hilft den Verwaltungsräten, die Pflichten einzuhalten.

Was sich in der Praxis bewährt

• Einen Offenlegungsausschuss einsetzen. Eine kleine Gruppe, die die Kursrelevanz rasch beurteilen kann, ist unerlässlich, um den Massstab «ohne Verzug» einzuhalten.
• Jeden Aufschub dokumentieren. Halten Sie die Gründe, die informierten Personen und die getroffenen Vertraulichkeitsmassnahmen fest.
• Die Verwaltungsräte einmal jährlich schulen. Die Meldung von Management-Transaktionen geht bei privaten Portfolios und Familienstrukturen leicht vergessen.

Wie Ressos Legal unterstützt

Ich berate kotierte Emittenten zur Ad-hoc-Publizität, zu Aufschubentscheiden und zu ihren Meldesystemen und unterstütze sie in Verfahren vor dem Regulierungsorgan der Börse. Kontaktieren Sie mich für ein erstes Gespräch.

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.